工程机械行业点评报告:7月挖机出口下滑14%;工程机械期待内需改善、更新周期启动
事件:据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计,2023 年7 月销售各类挖掘机12606 台,其中国内5112 台;出口7494 台。
投资要点
(资料图片)
2023 年7 月挖机销量同比下滑30%;其中国内下滑45%,出口下滑14%2023 年7 月挖掘机销量12606 台,同比下滑29.7%,下滑幅度较6 月扩大5.7pct。其中国内销售5112 台,同比下滑44.7%,下滑幅度较6 月持平;出口7494 台,同比下降13.8%,下滑幅度较6 月扩大13.1pct。出口销量占比59.4%,连续3 个月保持近60%。
2023 年1-7 月挖掘机销量121424 台,同比下降24.6%,其中国内56143 台,同比下降44.1%;出口65281 台,同比增长7.62%。国内销量下滑主要是由于下游需要修复程度不及预期,开工率仍承压,叠加国外各区域情况表现不一,出口市场短期承压。
美国卡特彼勒中报业绩同比增长52%,Q2 亚太地区建筑工程收入同比持平全球工程机械龙头美国卡特彼勒2023 年中报实现营收2398 亿元,同比增长19%,净利润352 亿元,同比增长52%,单二季度看,实现营收1251 亿元,同比增长22%,净利润211 亿元,同比增长75%,环比增长50%,业绩大幅增长,是系售价较好和销量走高,销量增长主要是因为经销商库存变化和终端用户设备销售增加。单二季度,建筑工程收入约517 亿元,同比增长19%,占总营收比例为41%,建筑工程收入分区域看,在北美区增长32%,拉丁美洲下滑11%,欧洲、中东、非洲地区合计增长20%,亚太区同比持平。
中国工程机械行业复苏三部曲——出口、内需改善、更新周期启动出口:海外市占率不断提升,中国龙头逐步迈向全球龙头,2023 年国内龙头企业海外布局力度明显加大,仍处于扩张期,全年有望维持高增速。2023 年上半年我国工程机械出口金额近1800 亿元,同比增长26%。
内需:房地产政策拐点,需求边际改善,期待开工上行。2023 年6 月房屋新开工面积、基建投资、煤炭开采及洗选业投资累计同比增速分别为-24.3%、10.7%、9.6%。近期多个高层会议强调支持与布局城中村改善,房地产政策边际改善,有望迎来拐点。随着房地产开工逐渐修复、基建项目落地,开工小时数有望进入上行通道。6 月小松开工小时数为90.8,同比下滑3.1%。
更新:按挖掘机第8 年为更新高峰期测算,2023 年国内挖机更新需求触底。国内主要以更新需求驱动,将开启新一轮更新周期。预计2023 年挖机、起重机械销量见底、混凝土机械销量上行。
国内行业龙头有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业,三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。
投资建议:
持续聚焦强阿尔法属性龙头:考虑到估值、业绩释放周期,边际改善弹性,重点推荐低估值地方国企:徐工机械、中联重科、安徽合力;民企龙头:三一重工、恒立液压、杭叉集团。持续推荐三一国际、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业。
风险提示:基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。
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转自浙商证券股份有限公司 研究员:邱世梁/王华君/胡飘
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